博远策略
证券时报记者 刘俊伶
今年以来，全球贵金属价格走势不平静，其中黄金和白银价格不断创出历史新高，今年11月在广州期货交易所上市的钯和铂期货近期更是连续大涨。
贵金属价格大幅上涨
本周一（12月22日），全球贵金属主要品种集体上涨，截至17时，伦敦金现上涨近1.7%，盘中创下4420.47美元/盎司的新高，年初至今上涨超68%；伦敦银现上涨超1.7%，盘中创出69.45美元/盎司的高位，年初至今上涨近140%；现货铂金、现货钯金当天分别上涨超4%和近2%。
国内贵金属也大幅上涨。钯、铂期货主力合约当天均报收涨停，白银期货主力合约收盘上涨6.06%，年内涨幅达到116.16%；黄金期货主力合约收盘再次突破1000元/克，上涨2.1%，年内涨幅达到62.3%。
受贵金属价格集体上涨影响博远策略，A股、港股相关个股亦有明显涨幅。万得贵金属行业指数周一大涨4.2%，共有34.49亿元主力资金净流入。贵金属概念股中，白银有色涨停，晓程科技、湖南白银上涨超7%，贵研铂业、西部黄金、盛达资源涨幅在5%以上。
中信建投研报认为，美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，黄金、白银、铂、钯等贵金属价格走强，锡、铜、铝等工业金属亦表现强势。金属价格上涨的背后，一面是充裕的流动性，另一面是供给的强约束，推动商品价格不断挑战阶段性高点。
黄金需求创季度新高
近年来，国际政治经济风险上升、地区冲突不断，市场避险情绪显著升温，黄金等贵金属作为高信用、价值稳定的避险资产，备受投资者青睐，投资需求飙升。
世界黄金协会发布的报告显示，今年第三季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达到1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录。黄金需求增长主要由投资需求推动，第三季度黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占当季全部黄金净需求的55%。
全球央行也持续增持黄金。12月7日公布的数据显示，中国人民银行黄金储备11月份环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金。世界黄金协会数据显示，10月份各国央行净增持黄金53吨，环比增幅达36%，这一规模创下今年以来单月净买入的最高纪录。
其他贵金属投资需求亦显著增长，根据世界铂金投资协会发布的数据，2025年铂金首饰需求预计同比增长7%至67吨，为2018年以来最高水平；投资需求预计同比增长6%至23吨。中国市场成为拉动铂金条币需求的核心力量。2025年铂金条币总需求预计同比增长47%至16吨，创4年来新高，其中中国市场达13吨。
国内方面，广州期货交易所于11月27日正式上市了铂、钯期货合约，填补了国内铂、钯场内衍生品的空白。上市后两者价格均直线飙升，铂期货主力合约近七日累计上涨28.13%，钯期货主力合约近七日累计上涨31.96%。
9只概念股估值低于30倍
华创证券研报认为，逆全球化趋势下，随着美元信用体系弱化，全球央行购金支撑黄金长期需求，中国央行黄金储备仍有上行空间，全球降息周期内助推投资黄金需求走强。白银价格受益供需缺口、国内低库存支撑，上涨动能强劲，看好逆全球化下美元信用走弱带来的贵金属长期配置价值。
据证券时报·数据宝统计，A股中贵金属概念股共有18只，年初至今平均上涨97.03%，招金黄金、盛达资源、西部黄金等9股累计涨幅均超过100%。
招金黄金年内累计上涨247.61%，成为今年以来表现最好的贵金属概念股。公司在投资者互动平台上表示，随着公司瓦图科拉金矿技改资金的投入和相关工作的持续推进，预计未来两年的黄金产量都会有一定幅度的提升。
在持续上涨后，贵金属概念股估值已处于相对高位，滚动市盈率中位数达到33.12倍，其中招金黄金、白银有色、晓程科技最新市盈率超过百倍，但仍有9股市盈率处于30倍以下，包括紫金矿业、赤峰黄金、贵研铂业、山金国际等。
紫金矿业最新市盈率为18.99倍博远策略，在行业中最低。公司今年前三季度业绩亮眼，实现营业收入2542亿元，同比增长10.33%；实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%，再创历史新高。公司持续扩产，今年相继完成加纳阿基姆金矿、藏格矿业控制权、安徽沙坪沟钼矿、哈萨克斯坦Raygorodok金矿等四项重大项目的收购和交割，黄金、铜、锂、钼资源储量再上新台阶。
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